El Consejo del Banco Central mantuvo la TPM en 4,5% en su reunión del 28 de julio, por unanimidad, y explicitó que evaluará la trayectoria “reunión a reunión” en un escenario que describió como sujeto a “un grado de incertidumbre mayor que el habitual”, con el conflicto en Medio Oriente como principal foco de riesgo.

El matiz importa más que la decisión. En junio, los operadores financieros se abrían a recortes en los próximos meses; el lenguaje de julio — unanimidad, incertidumbre elevada, evaluación caso a caso — enfría esa expectativa. Para efectos de planificación financiera, la lectura prudente es que el costo base del dinero se mantiene en 4,5% por más tiempo del que el mercado descontaba hace seis semanas.

La traducción para la empresa sin acceso al mercado de capitales no cambia respecto de nuestra edición anterior, se refuerza: la restricción efectiva sigue en el acceso, no en la tasa. Con la banca mostrando buenos resultados al segundo trimestre sin necesidad de crecer en colocaciones, presupuestar un refinanciamiento 2026-2027 asumiendo recortes de TPM es construir el caso base sobre la variable menos controlable. La conversación con el banco se gana con capacidad de repago documentada, no con expectativas de tasa.

Traducción a decisiones: congelar en los modelos financieros la TPM en 4,5% para lo que resta de 2026; sensibilizar el gasto financiero a spreads +50/+100 puntos base antes que a recortes de tasa; y si hay vencimientos en el primer semestre de 2027, iniciar la conversación de renovación este semestre.

Indicadores de la quincena

• TPM: 4,5% — mantenida por unanimidad; evaluación “reunión a reunión” (Banco Central, RPM 28/07/2026).
• Sesgo del Consejo: incertidumbre “mayor que la habitual”; Medio Oriente como foco de riesgo (comunicado RPM julio 2026).
• Colocaciones comerciales: -0,17% real 12 meses (mayo, último dato disponible) — CMF.
• Resultados bancarios 2T: desempeño destacado dentro del IPSA (Diario Financiero, 07/08/2026).

Este análisis es informativo y no constituye recomendación de inversión.